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2026年5月18日，*ST创兴（600193）召开2025年年度股东大会，公司第一大股东浙江华侨实业有限公司全程缺席会议，这也是该公司原董事长刘鹏被逮捕近一年来，华侨实业持续脱离上市公司治理一个的缩影。
2024年9月，华侨系相关风险全面爆发，案件被杭州市上城区警方以集资诈骗立案侦查，案件牵涉大量购买相关理财产品的投资者，数十亿元资金未能如期兑付。此后由当地牵头成立华侨系风险处置专班，成为受害投资者挽回损失的主要依托。但自刘鹏涉案后，专班并未指派人员介入*ST创兴公司治理，公司本次股东大会亦无相关代表参会。
华侨实业目前仍持有*ST创兴8.15%股份，对应股东权益已然处于“无人管护”的状态。
一方面，华侨实业怠于行使股东权利，放任名下股权对应的核心资产缺乏有效管控；另一方面，*ST创兴现任实控人王相荣持续推进核心稀土资产质押、低价转让优质子公司股权，账面大额投资款项去向不明，公司经营持续恶化并触碰退市风险红线。随着1000万元关联借款将于6月30日到期，公司所持稀土矿业股权，或将因债务违约面临处置流失风险。
有法律界人士认为，杭州当地有关部门需尽快搭建规范的投资人代表议事机制，明晰授权履职流程，依法对上市公司资产处置的异常行为进行核查约束，以避免涉案主体所面临的资产进一步流失，导致投资者权益遭受二次损失的风险。
甘做透明股东，谁在放弃华侨系资产的监管？
5月18日，*ST创兴在浙江省台州市温岭召开了年度股东大会。据第一财经记者了解，该公司第一大股东浙江华侨实业有限公司（下称：华侨实业），并没有委派人员以线上或线下的形式参会。
2024年华侨系暴雷后，杭州市上城区华侨事件专班（下称：专班）接手了华侨系相关刑、民事项的协调处置工作。但据记者了解，专班也没有委派代表参加上述股东大会。
华侨实业在股东名单上仍是上市公司单一第一大股东，持股8.15%（3466万股），按市值计算仍有不超过1亿元的市值。经公安侦查，这部分股权系华侨系向投资者非法募集的资金所购，案发后已被公安机关冻结，相关理财产品的投资人为该部分股权直接利益关系人。
据了解，华侨实业持有的这8.15％的股权，是华侨系少数没有被质押给金融机构的资产。而质押给金融机构的股权，目前都已经被拍卖了。
2025年5月，利欧股份（002131.SZ）通过旗下两家全资子公司，竞得了质押给金融机构的股权，成为＊ST创兴第一大股东，王相荣及其一致行动人后续合计控制＊ST创兴15.75%的股份，合并持股超过华侨实业，王相荣也代替余增云，成为ST创兴新的实际控制人。
王相荣接手的几个月，一直沿用着华侨系主要人物刘鹏担任*ST创兴董事长，直到2025年9月，刘鹏被杭州市上城区警方带走。此后，＊ST创兴的董事会和管理层，就再也没有了华侨实业的代表。
多位投资者向记者透露，曾多次向专班表达应派出代表行使在*ST创兴的股东权利，参加股东大会，对*ST创兴的资产处置表达意见的建议。不过，该建议未被专班采纳，理由是少数投资者不能代表全体投资者。
记者试图向专班成员了解情况，上城区金融办一位专班成员在接听记者电话时表示，“没有办法回应这个问题”。
稀土资产面临流失风险
2024年华侨案暴雷后，*ST创兴原实际控制人余增云逃到境外，并被杭州警方通缉。次年*ST创兴因营收和利润不达标，被处以风险警示。
在这样的背景之下，王相荣花费2.3亿元收购退市边缘的上市公司，市场普遍认为看中的是*ST创兴旗下的稀土资产。
在王相荣拍得股权还不到20天的时候，在上市公司尚未完成实控人变更的情况下，*ST创兴稀土矿资产就被质押给了王相荣的关联公司。
公开信息显示，2025年6月20日，*ST创兴向温岭市民投建设有限公司（下称 “温岭民投”）借款1000万元，期限6个月。2025年12月，这笔借款又完成了一次展期，最新到期日为2026年6月30日。
*ST创兴为这笔借款和展期，追加了双重担保，一是，*ST创兴公司以其持有的桑日县金冠矿业有限公司100%股权（下称：桑日金冠）提供质押担保；另外，桑日金冠以其持有的广西国兴稀土矿业有限公司（下称：广西国兴）40%股权为这笔借款提供担保。
如果*ST创兴不能按期归还这笔借款，则广西国兴40%股权将依约落入温岭民投手中。
温岭民投由温岭本土民营资本平台全资控股，是温岭本地建筑类企业，企查查系统显示，王相荣与利欧系、温岭民投没有股权方面的关联关系，但*ST创兴现任董事长蔡欧美曾是温岭民投的执行董事，而蔡欧美长期担任浙江利欧控股集团有限公司负责人。从资本脉络与地域背景看，温岭民投与*ST创兴实际控制人王相荣及其控制的利欧系同属温岭核心资本圈。
另外，*ST创兴曾按照“实质重于形式”原则在公告中正式认定温民投为实际控制人关联方。
一名不愿具名的公司法专业法律界人士指出，该笔1000万元借款及担保的后续展期操作，存在关联交易程序瑕疵与监管规避争议。2025年6月初始借款发生时，王相荣尚未完成股权过户、并非上市公司法定实控人，交易不构成关联交易；但2025年7月实控人变更完成后，出借方温岭民投已成为上市公司关联方。2025年12月30日公司审议借款展期事项，属于关联关系存续期间的交易变更行为，已构成关联交易。
“这次展期事关上市公司稀缺稀土核心资产的质押存续与重大风险处置，在公司净资产极低、濒临退市的特殊背景下，理应从严履行审议及披露义务、充分保障中小股东知情权与表决权。但公司仅通过董事会审议即完成展期，存在程序履行不充分、绕过中小股东监督的合规瑕疵。”上述法律人士表示。
另外，该法律界人士还指出，设置双重股权担保也是颇有深意：倘若仅以广西国兴40%股权作担保，借款逾期处置资产时，持股60%的国有大股东依法享有优先购买权，股权拍卖容易受阻。而若处置桑日金冠100%股权，便可规避原有股东优先受让的限制，资产处置流程更为顺畅。
早在2023年1月余增云控制的华侨实业入主之前，*ST创兴便长期陷入主业空心化困境，经营基本面孱弱、财务质量持续走低。在此背景下，余增云仍斥资5.45亿元受让公司23.9%股权拿下控制权，彼时市场普遍认为，其高价入主的核心诉求，并非上市公司原有破败主业，而是瞄准了公司手握的优质稀缺资产——广西国兴稀土矿业40%的股权权益。
这一核心稀土资产，早在陈冠全掌控*ST创兴时期便已落地。2012年5月，*ST创兴耗资1.04亿元收购桑日县金冠矿业70%股权，后续又通过关联方无偿赠与方式，补齐股权至100%全资控股，由此间接持有广西国兴稀土40%股权。
事实上，这块稀土资产早已呈现“有证难产、有价难营”的特殊状态。2018年有权威媒体调查指出，广西国兴所持矿山手握广西唯一的稀土采矿许可证，但长期因环保违规、工艺落后、技改滞后等无法正常生产，其核心价值仅在于采矿权资质上。
蹊跷的治理空窗期，资产处置乱象频出
王相荣入主*ST创兴后数月，该公司原董事长刘鹏被逮捕。此后仅一个月，证监会便下发财务造假处罚决定书，认定*ST创兴在2021年—2024年存在财务造假行为，造假周期横跨陈冠全、余增云两任实控人任期，刘鹏等人已遭处罚。
2026年4月27日，*ST创兴披露年度报告，被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，触及终止上市条件，公司股票目前处于停牌状态，静待上交所作出正式终止上市决定。
上市公司核心优质资产面临被腾挪出上市公司的风险，加上*ST创兴退市风险的持续发酵，进一步放大了市场担忧。一旦*ST创兴正式退市，公司将无须履行常态化信息披露义务，资产流转、经营变动、债务处置等关键信息将彻底脱离公众监督，华侨系案受害投资者和＊ST创兴中小投资者的后续维权取证、权益追索难度将大幅增加。
就在*ST创兴股东权利被弃的同时，作为8.15%股权的利益关系人，华侨系案部分受损投资人于2026年5月17日正式向ST创兴董事会、监事会及全体高级管理人员发出关于ST创兴核心资产安全及经营合规性的书面质询函，委托华侨系案专班代为递交，要求董事会逐项答复并履行后续信息披露义务，核心质询点直指公司资产处置与合规漏洞。
记者获得的上述质询函的主要质疑点包括：
一是优质盈利子公司低价转让疑点重重。公司核心盈利子公司上海筑闳建设工程有限公司2024年总资产达数亿元，年度盈利260万元，经营状态稳定。但在公司高管收到监管处罚的次日，该优质资产便以仅20万元的极低价格，转让至实控人关联方，低价交易的合理性、公允性存疑。
二是核心稀土资产双重质押，濒临流失风险。为担保1000万元关联借款，*ST创兴设置了双层股权质押担保，分别为桑日县金冠矿业100%股权、桑日金冠所持广西国兴稀土40%股权。该笔借款将于2026年6月30日到期，一旦债务违约，该部分重磅稀土权益或将彻底流出上市公司。
三是逾1.73亿元大额投资资产去向成谜。据*ST创兴2025年年报披露，公司账面长期挂账1.734亿元“其他权益工具投资”。投资者质疑该笔大额资产底层信息不透明，要求公司公开完整底层资产清单，核查资产是否存在质押、冻结等权利受限情形。
资料显示，2025年7月王相荣接手成为*ST创兴实际控制人后，在长达半年时间内未对公司董事会架构作出调整。尽管刘鹏在当年9月被刑拘、10月被正式逮捕，公司核心董事席位出现空缺，但上市公司始终未启动换届及补选程序。
这一特殊的治理空窗期，恰好衔接了公司多笔核心资产的关键处置动作。有市场观察人士指出，实控人长期搁置董事会换届，并未聚焦上市公司保壳和经营修复，反而借助公司治理的空窗期，完成了多项核心优质资产的关联处置布局。
针对上述资产质押、风险处置及投资者质疑等相关问题，记者多次联系王相荣核实情况，截至发稿，对方电话始终无人接听，记者向其发送的短信也未得到回复。
一位受访法律界人士向记者表示，普通企业破产尚有破产管理人与债权人委员会，依法代表债权人主张权利。而华侨系案作为涉众、影响更大的集资诈骗案件，至今缺乏合法有效的投资人代表机制。
在实控人出逃境外、上市公司内部无人履职的局面下，律师建议相关部门应以维护广大华侨系受害者利益为中心，尽快牵头搭建合法合规的投资人代表机构，或完善授权机制，代位及时行使委派董事、监督资产处置、维护投资人合法权益等职能。
值得关注的是，2025年5月6日*ST创兴被实施退市风险警示首日，股价非但未跌，反而放量涨停；在随后20个交易日内连续大幅拉升，短期累计涨幅接近100%，与公司持续恶化的基本面形成强烈反差。
公告显示，*ST创兴相关股权于2026年5月27、28日公开拍卖，而这波异常上涨在拍卖前十余日便已启动，待拍卖落锤、实控人敲定后，股价又掉头下行、跌势不止。如此反常的股价走势，背后究竟是谁在借机炒作、收割普通投资者？
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张丽华
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